這幾天壹傳媒（282.HK）的股票炒到傻咗。究竟在這幾天的數萬宗交易中，有多少人認真地了解282的情況？
事先聲明：以下的分析，只能提高你對282的一些認識，對你是否購買282股票的決定，完全沒有幫助。買或唔買282，唔好問我。
參考壹傳媒截至2020年3月31日的業績公告，年度收益11.58億港元，當中70.8%來自香港業務，25.1%來自台灣。年度虧損4.1億港元，較上年度的3.42億元虧損增 加19.8%，每股基本虧損15.8港仙，超過起飛前股價的一倍。
目前壹傳媒兩大業務主線，包括印刷業務及數碼業務。哪一邊蝕得較甘？答案是印刷業務，蝕了2.85億元，主要是廣告越來約少。蘋果廣告自從得到「一男子的積極關注」後，上年度的2.41億元廣告收入，本年度暴跌1/3至1.63億元，其中香港蘋果日報廣告下跌31.6%至4200萬元，台灣蘋果日報就有1.19億元。估計香港蘋果廣告的收入，應該很難彈番上去。
很多人以為近年大家愛看手機，很少購買實體報紙，但其實壹傳媒的報章銷售收入反而上升，上年度是3.03億元，本年度3.17億元，升幅4.6%，絕對跑贏紙媒市場。去年度蘋果日報每日平均銷量為102,500份，本年度跌至88,685份，但由於蘋果日報在2019年1月1日從8元加價至10元，所以發行收益從1.83億升至1.92億元，賣少紙但賺多咗。
在傳統收入之中，壹傳媒還有一項「印刷及分色製版服務收入」，主要向客戶提供印刷及分色製版服務，本年度收入1.32億元，佔整體收入11.4%，較上年度下跌26.7%。
至於近年力谷的數碼業務，過去兩年間出現下跌趨勢，收入從5.77億元跌至5.46億元。蘋果去年開始網上訂閱計劃，成功地得到2.77億元的課金收入，但香港互聯網廣告及內容供應等就大幅下跌，收入從上年度5.77億元暴跌53.4%至2.69億元，跌幅超過課金得到的收入；台灣收入也大幅下跌50.9%至7,840萬元。
點解壹傳媒盤數蝕得咁甘？主要是賣報紙、網上訂閱和廣告收入，根本Cover唔到成本，特別是員工開支。壹傳媒最大開支就是人工，目前共有2,323名僱員，其中1,275名為香港僱員、1,047名台灣、1名美國，總員工成本9.2億元，佔總開支接近六成，當11.58億的收入扣除員工成本後，就已經冇乜得剩！相信大家有留意新聞的話，都知道壹傳媒有嘗試進行業務重組裁減員工，當中產生代通知金2390萬元。
財政狀況還穩健嗎？公司目前流動負債6.52億元，非流動負債6.81億元，總資產19.77億元，其中流動資產4.41億元，銀行結存及現金1.38億元，從財務分析的角度來看，情況不算健康。其實肥佬已經盡力，於2018-2020年與公司三次訂立貸款協議，同意向公司提供最高6.5億元的無抵押免息貸款，合約寫明須於36個月內償還（但實情應該沒可能到期前還錢）；目前公司已經向肥佬取得合共4億元的貸款，報表上未償還金額為3.48億元。除此之外，賬面值總額為3.61億元之台灣物業亦抵押予多家銀行，以換取銀行融資。
最重要的問題：如果壹傳媒在未來一年還存在的話....業績將會怎樣？
最重要是看網上訂閱計劃的收入，由於蘋果在2019年4月推出免費會籍，6月推出試行訂閱價，並於9月2日全面推出標準定價，所以本年度的2.77億元網上訂閱收入，實際上只有半年的計算，來年如果計番成年盤數，保守估計將會Double變成6-7億元。至於其他收入，我相信賣紙的收入變動不大，香港蘋果廣告繼續有跌冇升，但反正已經跌到4200萬元，再跌對盤大數都影響不大；至於台灣業務的收入，我相信應該變動不大。
所以總括來說，如果壹傳媒在明年仍然存在，整體收入應該可上升3-4億元，繼續要蝕錢，但已經較過去幾年蝕少咗。
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